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　　核心要点

　　对首次公开募股（IPO）的积压需求让 2025 年的新股焕发光彩
。

　　文艺复兴资本是一家提供 IPO 前研究及相关 ETF 的机构 ，该公司数据显示
，今年以来，美国融资至少 1 亿美元的 IPO 首日表现中位数约为 19% ，是自 2020 年（当年中位数为 33%）以来的最高水平。该公司追踪上市不足三年的大型新股的指数（被美国 IPO ETF（IPO）跟踪）截至上周五收盘上涨 12%
，超过标准普尔 500 指数 8.6% 的涨幅 。

　　上周定价的萤火虫航空航天（Firefly Aerospace，股票代码 FLY） 、WhiteFiber（WYFI）和 HeartFlow（HTFL）均包含在上述数据中
。

　　佛罗里达大学商学教授杰伊?里特称 ，新股首日的火爆表现可能会对后续交易产生 “溢出
” 效应。那些等待上市的公司可能会受益于 NewsMax（NMAX）
、FatPipe（FATN）、Circle 互联网集团（CRCL） 、AIRO 集团控股（AIRO）和 Figma（FIG）等个股的余温 —— 这些公司在各自的首日交易中
，发行价均翻倍甚至更高 。

　　更多 IPO 即将到来
。加密货币交易所兼 CoinDesk 母公司 Bullish 定于今日上市，股票代码为 “BLSH”。据报道 ，票务提供商 StubHub 曾因 “解放日 ” 股市波动推迟了 IPO 计划
，该公司将在劳动节后启动路演，并于 9 月下旬公开上市 。

　　新股表现如何虽无法未卜先知 ，但那些往往表现出众的新股都有一些共同点
。里特在接受《投资百科》（Investopedia）采访时表示：“绝大多数大幅上涨的新股都有风险投资支持，其中很多是科技股
，它们的估值难度较大。
” 他还举了 1995 年的网景（Netscape）和 2020 年的爱彼迎（Airbnb，ABNB）等例子 。

　　根据 PitchBook 的数据 ，在通过美国 IPO 实现的市值排名前 10 的风投退出案例中（包括 Figma（FIG）
、Chime 金融（CHYM）和 Circle（CRCL））
，只有 CoreWeave（CRWV）在首日交易中没有出现上涨 —— 其 IPO 定价也低于招股区间。不过，自 3 月上市以来 ，该公司股价已累计上涨近 250%
。Figma 在 7 月 31 日上市后一度暴涨
，但此后已下跌约 25%。

　　新股通常会经历均值回归 。里特称：“那些首日翻倍或涨幅更高的股票，其长期回报率平均低于首日表现平平的 IPO
。” 他将 “长期 ” 定义为三年。

　　那些在交易日内股价飙升的公司存在一个问题 ，即它们随后会有非常高的市销率 。他说：“当股价中蕴含了太多乐观情绪时
，公司很难达到市场的预期
。”