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报告发布日期：2025年8月10日

分析师：祁嫣然?执业证书编号：S0930521070001

摘要

本周市场核心观点与市场复盘

本周（2025.08.04-2025.08.08，下同）A股震荡上行 ，主要宽基指数量能有所收缩
。资金面方面
，股票型ETF资金净流出，融资增加额维持正增长——资金面延续分歧状态。

指数冲高背景下 ，市场风险偏好不断提升
，资金方面反应投资者尚未对指数进一步上行达成共识 。风格与主题表现方面，风格持续性减弱 ，主题切换较为频繁
。短线市场或维持震荡
，中长线震荡上行仍是主线。

本周市场各指数全面上涨，上证综指上涨2.11% ，上证50上涨1.27%，沪深300上涨1.23%
，中证500上涨1.78%，中证1000上涨2.51% ，创业板指上涨0.49%
，北证50指数上涨1.56% 。

截至2025年8月8日，宽基指数来看 ，沪深300 、中证500、中证1000
、创业板指处于估值分位数“适中 ”等级
，上证指数、上证50处于估值分位数“危险”等级
。

中信一级行业分类来看，电力及公用事业 、家电
、食品饮料、农林牧渔 、非银行金融
、交通运输处于估值分位数“安全
”等级。

截面波动率来看 ，最近一周沪深300、中证500 、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下降
，短期Alpha环境减弱 。

时间序列上来看，最近一周沪深300
、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降 ，Alpha环境减弱。

资金面跟踪

机构调研来看
，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为东鹏饮料（268家） 、中宠股份（251家）
、海康威视（246家）、九号公司-WD（183家）和鼎通科技（183家）
。

本周港股通交易区间为2025年8月4日-2025年8月8日，南向资金净流入217.51亿港元 ，其中沪市港股通净流入71.98亿港元，深市港股通净流入145.53亿港元。

股票型ETF本周收益中位数为1.36%
，资金净流出42.72亿元 。港股ETF本周收益中位数为1.13%，资金净流入123.53亿元
。跨境ETF本周收益中位数为2.51% ，资金净流入6.00亿元。商品型ETF本周收益中位数为2.06%
，资金净流出29.26亿元 。

风险提示

报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能
。

本周核心观点

本周（2025.08.04-2025.08.08 ，下同）A股震荡上行
，主要宽基指数量能有所收缩。资金面方面，股票型ETF资金净流出 ，融资增加额维持正增长——资金面延续分歧状态 。

指数冲高背景下
，市场风险偏好不断提升，资金方面反应投资者尚未对指数进一步上行达成共识
。风格与主题表现方面 ，风格持续性减弱
，主题切换较为频繁。短线市场或维持震荡，中长线震荡上行仍是主线 。

主要指数表现与热点复盘

本周市场各指数全面上涨 ，上证综指上涨2.11%，上证50上涨1.27%
，沪深300上涨1.23%，中证500上涨1.78% ，中证1000上涨2.51%
，创业板指上涨0.49%，北证50指数上涨1.56%
。

从中信一级行业来看 ，本周涨幅最高的前5大行业依次为有色金属 、机械、国防军工
、纺织服装、煤炭；中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为国防军工 、机械
、有色金属、纺织服装 、煤炭。

从热点概念来看
，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为PEEK材料指数
、减速器指数、射频及天线指数 、军工信息化指数
、液冷服务器指数；表现最差的5大概念依次为CRO指数、Kimi指数 、拼多多合作商指数
、减肥药指数、创新药指数 。

宽基指数和行业指数估值

截至2025年8月8日，宽基指数来看 ，沪深300 、中证500、中证1000
、创业板指处于估值分位数“适中 ”等级
，上证指数、上证50处于估值分位数“危险
”等级。

中信一级行业分类来看，电力及公用事业 、家电
、食品饮料、农林牧渔 、非银行金融
、交通运输处于估值分位数“安全”等级
。

量化情绪跟踪

量能择时

从量能择时信号来看 ，截至8月8日
，各指数量能择时信号均为谨慎观点。

沪深300上涨家数占比情绪指标

强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时 ，强势股的持续上行能为整个板块带来机会 。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪
。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理
，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热 ，未来有下跌风险 。

指标计算方法：

沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比
。

我们发现
，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场 ，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷
，难以有效规避下跌风险 。截至2025年8月8日，该指标最近一周上升 ，上涨家数占比指标目前高于80%
，市场情绪高涨
。

沪深300上涨家数占比择时跟踪

我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时 ，说明指标正在上行
，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下 ，对市场持中性态度 。

指标值处理及开平仓信号应用：

（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线
，其中N1N2
。

（2）当且快线慢线时，看多沪深300指数。

其中N=230 ，N1=50
，N2=35 。

截至2025年8月8日，从动量情绪指标走势来看 ，快线慢线同步上升
，快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点。

均线情绪指标

我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断
。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1 ，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0
，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰 。

1.指标计算方法

计算沪深300收盘价八均线数值 ，均线参数为8
，13，21 ，34，55
，89，144 ，233
。

2.指标值处理及开平仓信号应用

（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。

（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时
，看多沪深300指数 。

截至2025年8月8日，从均线情绪指标来看 ，近期沪深300指数处于情绪景气区间
。

市场赚钱效应观察

横截面波动率

截面波动率来看
，最近一周沪深300、中证500 、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下降，短期Alpha环境减弱。近一个季度看 ，沪深300指数横截面波动率处于近半年中等分位点
，Alpha环境一般；中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差 。

时间序列波动率

时间序列上来看 ，最近一周沪深300
、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降
，Alpha环境减弱
。近一个季度看，沪深300 、中证500
、中证1000指数波动率处于近半年中下分位点 ，Alpha环境较差。

机构调研跟踪

本节仅统计有机构投资者参与的调研 。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系，为保证机构调研信息的及时性
，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周
”
。

本周（2025.08.02-2025.08.08 ，下同）
，机构调研活动累计155场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研73次 ，深市上市公司累计被调研78次
，北证上市公司累计被调研4次 。

从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿 、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研62次、44次
、35次和14次。

从调研类型来看 ，特定对象调研和其他为本周主要调研类型
，占比分别为74.19%和11.61%
。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为7.0% 、26.3%和54.2%。

从中信一级行业来看 ，本周电子
、计算机和机械行业被调研次数较多
，本周涨跌幅依次为1.48%、0.03%和5.75% 。

从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为东鹏饮料（268家） 、中宠股份（251家）
、海康威视（246家）、九号公司-WD（183家）和鼎通科技（183家）
。

股指期货跟踪

本周IF当月合约上涨1.31 % ，收于4096.8，收盘基差-0.20%；IH当月合约上涨1.07 %
，收于2785，收盘基差-0.15%；IC当月合约上涨2.04 % ，收于6299.4
，收盘基差-0.38%；IM当月合约上涨2.79 %，收于6810.2 ，收盘基差-0.41%。

本周除上证50外
，沪深300 、中证500
、中证1000指数期货主力合约贴水率环比前一交易周上升 。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.02%，相比于近半年的0.01%环境变好
。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.01% ，相比于近半年的0.01%环境不变。IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.03%
，相比于近半年的0.01%环境变好 。

南向资金跟踪

本周港股通交易区间为2025年8月4日-2025年8月8日，南向资金净流入217.51亿港元 ，其中沪市港股通净流入71.98亿港元
，深市港股通净流入145.53亿港元
。

融资规模变化跟踪

截至2025年8月7日，融资余额为19989.18亿元 ，较2025年8月1日（19662.74亿元）融资增加额为326.44亿元。

ETF市场跟踪

股票型ETF本周收益中位数为1.36%，资金净流出42.72亿元 。港股ETF本周收益中位数为1.13%
，资金净流入123.53亿元
。跨境ETF本周收益中位数为2.51%，资金净流入6.00亿元。商品型ETF本周收益中位数为2.06% ，资金净流出29.26亿元 。

宽基ETF方面
，本周中小盘主题ETF资金净流入明显，合计流入7.76亿元。行业ETF方面 ，本周金融地产主题ETF资金净流入明显
，合计流入31.01亿元
。

抱团分离度跟踪

构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说，我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量 。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差 ，如果抱团基金组合的截面收益标准差小
，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高 ，反之表示抱团正在瓦解
。

截至2025年8月8日
，基金抱团分离度环比前一周小幅下降。最近一周抱团股和抱团基金超额收益环比前一周下降 。

风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能
。

详见2025年8月10日发布的《震荡上行仍是市场主基调——金融工程市场跟踪周报20250810》

END

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