强力推荐“新道游大厅开挂透视软件”全程揭秘开挂教程

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　　「实际已成一家广州企业。」

　　作者｜张伟

　　统计数据显示，普通家用轿车由一万多个零件组成 。一些豪华汽车、特制汽车的零件甚至超过两万个。汽车制造的复杂性
，造就了庞大的汽车零部件产业链
。

　　目前，国内汽车制造行业已形成了主机厂（整车制造商） 、一级供应商（Tier 1）
、二级供应商（Tier 2）的金字塔模式。一些零部件供应商通过绑大客户和主机厂 ，实现营收增长
，但同时也面临议价能力弱、毛利率不稳定等问题 。

　　近期披露《招股书》 、计划在深交所IPO的天海汽车电子集团股份有限公司（下称“天海电子
”或“公司”）就面临毛利率连续下滑导致“增收不增利 ”的问题
。最终，天海电子能否通过IPO募资提升业绩并提高议价能力 ，还有待观察。

　　01

　　IPO辅导长达8年

　　天海电子的IPO
，可谓是一场马拉松长跑 。早在2017年7月，天海电子就与券商签订了上市辅导协议 ，直到今年6月才完成IPO辅导
。天海电子的IPO辅导长达8年
，或与公司复杂的历史沿革有关。

　　资料显示， 天海电子坐落于河南鹤壁 ，公司前身为1969年成立的鹤壁市帆布油漆厂
，从名字就能看出这家公司的经营业务，其属性为街道集体企业 。1977年 ，鹤壁市帆布油漆厂更名为鹤壁市汽车电器厂，着手探索汽车点火开关的设计
。

　　据了解
，点火开关的主要作用是开启或关闭点火线圈的电路，以控制发动机的启动和运转。目前 ，汽车启动大多已使用电子点火
，但在以传统钥匙点火的年代，点火开关的正确操作对于车辆的正常运行至关重要 。

　　据一些老司机回忆 ，将钥匙插入点火开关
，在每个档位停留1-2秒，听到电器设备通电的声音后 ，再进入下一个档位
，可以避免瞬间通电对电瓶的负担，延长电瓶寿命
。另外点火开关故障还可能导致点火困难、熄火无序以及电路功能失灵。

　　总的来说 ，点火开关就相当于是控制全车电路系统的总闸
，是控制发动机启动和关闭的关键装置 。天海电子能从70年代就进行汽车点火开关的研发，绝对是走在了时代前沿。

　　1983年 ，鹤壁市汽车电器厂又因成功研发出DJ7片形插接器而在国内汽车行业声名鹊起，并在1986年参与起草了《汽车用片式插接器国家专业标准》的定制
。

　　1994年
，在政府指导下，以鹤壁市汽车电器厂为核心 ，组建成立了天海集团
，同时公司业务进入汽车线束市场。自此，汽车插接器
、汽车线束成为天海电子的两大主要收入来源 。

　　2006年 ，天海电子改制为民企
。当地媒体称
，这一转变为其在市场上的进一步发展注入了新的活力。

　　2007年，天海电子在新加坡上市 ，成为鹤壁市首家上市公司
，但在2017年，天海电子从新加坡退市 ，退市原因包括市场认知度低和流动性不足 。

　　也是在2017年
，天海电子完成股份制改造，签约券商 ，开始冲刺A股上市
。

　　目前，天海电子虽然注册在河南
，但实际上已成为一家广东企业。资料显示，2021年 ，广州工控入主天海电子
，公司成为混合制企业 。本次IPO前，广州工控为天海电子的第一大股东 ，持股比例约39%
。

　　企查查信息显示
，广州工控为市属国企，旗下有孚能科技、广钢气体 、山河智能
、润邦股份、广日股份 、鼎汉技术等多家A股上市公司。

　　可以看到 ，天海电子经历了多次转变 。其保荐机构在IPO辅导报告中也提到
，公司存在历史沿革和财务两大关键问题，导致IPO辅导期较长
。

　　02

　　业绩如“坐过山车”

　　募资用途显示 ，天海电子本次IPO计划募资24.6亿元
，其中8.34亿元用于连接器技改扩产建设项目，占比约34%；5.26亿元用于线束生产基地项目 ，占比约21%；5.08亿元用于汽车产业研究院及产业园配套项目；占比约21%，其余资金用于汽车电子生产基地项目和智能改造及信息化建设项目
，占比都在10%以上。

　　营收构成显示，天海电子营收主要来自于汽车线束
、汽车连接器、汽车电子产品3大类 。2022年至2024年（下称“报告期内 ”） ，汽车线束的营收占比超过83%
，汽车连接器的营收占比约13%，汽车电子产品及其他的营收占比较低 ，不到3%。

　　天海电子表示
，公司在行业内建立了良好的品牌形象和客户口碑，与奇瑞汽车 、Y公司
、上汽集团、吉利汽车 、长安汽车
、T公司、通用汽车等整车制造商建立了长期稳定的合作关系 ，系其一级供应商；同时与理想汽车 、蔚来汽车、零跑汽车
、小鹏汽车等造车新势力建立了多层次多维度合作关系
。

　　从募资金额的分配来看
，天海电子的募资项目也围绕主营业务展开，简单来说就是扩大产能。天海电子表示 ，目前主营业务发展态势良好
，市场竞争力不断增强，本次募投项目将扩大现有产能规模 ，进一步提高公司的经营业绩 。但实际上，天海电子近几年的业绩如“坐过山车
”
，未来能否持续高增，还要打个问号
。

　　报告期内 ，天海电子的营收分别为82.15亿元、115.49亿元 、125.23亿元
，净利润分别为4.02亿元
、6.52亿元、6.14亿元。可以看到，2023年的营收 、净利润增幅均超过40% ，但在2024年
，营收增速放缓，净利润甚至出现了负增长 。

　　对于2024年“增收不增利”的原因 ，天海电子表示
，受汽车行业内卷式竞争
、整车制造商的价格战等因素影响
。具体到大单品汽车线束，则是受传统燃油车市场销售下滑和汽车行业内卷加剧的共同影响 ，此外与吉利汽车开展战略合作的多个高压线束项目进入量产阶段
，也拉低了汽车线束产品的整体毛利率。

　　但也有分析认为，天海电子的客户以整车制造商为主 ，对于大型车企没有较强的议价能力，而在原材料价格上涨的情况下
，导致产品毛利率下滑，最终影响盈利 。

　　对大客户的“弱势 ”地位 ，或许还体现在天海电子的应收账款
，报告期内分别为33.77亿元、47.18亿元 、50.26亿元，在各期营收中的占比均超过40%
。简单来说 ，这几年天海电子超4成的营收都处于“打白条
”的状态。

　　另一方面
，资金不能“回笼”也导致天海电子的现金流吃紧 。截至2024年末，天海电子的经营现金流净额只有6628万元 ，较2023年末的4.95亿元下降约87%
。这种情况下
，天海电子也或亟需通过IPO融资以维持经营。（思维财经出品）■